本周國內45#無縫鋼管市場庫存繼續下降，鑒于臨近國慶長假，終端用戶節前備貨將引起建筑鋼材需求的階段性增加。冷熱板材庫存仍然繼續攀升，上海、廣州等地倉庫甚至出現庫滿的現象。而貿易商預期假期市場庫存將會陸續增加，因此目前以保持盡量低的庫存來規避風險，去庫存化還在進行（假期間，貿易商不交易，但鋼廠和終端客戶生產建設不中斷）。

   本輪庫存調整注定短暫。本輪庫存調整主要是消化前期鋼價過快上漲而產生的屯貨需求。在以房地產新開工為代表的下游真實需求繼續強勁復蘇的背景下，本輪庫存調整將主要由需求端主導，加上屯貨需求量并不高，因此流通環節庫存下降的速度將比較快，而且并不會導致鋼廠產能利用率的大幅下降和鋼廠庫存的顯著增加。主要觀點請參見我們的行業報告《本輪庫存去化調整注定短暫》。

   預計鋼材原材料價格下跌空間有限，但出現成本推動型鋼價上漲的概率也不大。在目前成本不變的假設下，螺紋鋼期貨****下限為3400元/噸附近。供給和需求的此消彼長，將導致價格維持震蕩狀態，相對于上半年關于需求，毛利和庫存變動將成為價格的主要驅動因素，其中，鋼廠的供給情況，尤其是對45#無縫鋼管價格供給彈性大的中小鋼廠的供給情況，需要給予比前三季度更多的關注。